RanGe_LoveR
Пользователь
Для фондового ринку QT виступав зустрічним вітром , а його завершення стане попутним . S&P 500 до кінця 2025 р . досяг багатомісячних максимумів , частково заклавши в ціни зупинку скорочення балансу . Банківський сектор у період QT переживав стрес: хоча зростання ставок підвищувало маржу , відтік депозитів та посилення нормативів вдаряли по прибутку та довірі ( що вилилося у банкрутства низки регіональних банків у 2023 р .). Припинення QT стане полегшенням : стабільні резерви знизять навантаження на механізми ліквідної підтримки ( депсистема , FHLB), а банки зможуть гнучкіше управляти пасивами – ризик нових різких відтоків депозитів впаде . Великі банки виграють від збереження відсоткового доходу на надлишкові резерви ( відсоток за IOER більше не знижується ), а зниження дохідностей облігацій зменшить збитки від переоцінки портфелів . У підсумку фундаментальні позиції банків покращаться , що згодом позначиться зростанням котирувань акцій услід за зниженням системних ризиків . Ефект не буде миттєвим : зниження ставок звузить маржу , але міцні баланси та ліквідність підтримають сектор у середньостроковій перспективі . Особливо виграють регіональні та малі банки , які сильно залежать від стабільності депозитів . Компанії малої капіталізації чутливіші до умов: при високих ставках та QT їхній капітал дорожчає , апопит на акції падає . Із закінченням QT та пом ' якшенням політики їхнє становище покращується . Вартість фінансування знизиться ( ставки за кредитами , і премія за ризик впадуть при надлишку ліквідності ). Частина коштів з кешу та облігацій потече в більш ризикові активи , включаючи акції малих та середніх компаній . Крім того , впевненість ФРС у стійкості економіки ( раз вона завершує QT) означає , що у small-cap більше можливостей для зростання виручки . Таким чином , акції малих компаній ( індекс Russell 2000) можуть випереджати S&P 500, особливо якщо паралельно розпочнеться цикл зниження ставок . Зниження довгострокових ставок підвищує поточну цінність майбутніх доходів технологічних компаній , підтримуючи growthсектор . Загалом закінчення QT відчутно покращить кон ' юнктуру ліквідності : зникне постійне стиснення доларової пропозиції та загроза раптового ліквідного шоку . Ринки , звичайно , залишаються вразливими до інших ризиків ( прибуток компаній , геополітика тощо ), але хоча б монетарний « тягар » знято . Ринок облігацій: Дохідності Казначейських паперів Хоча ринки частково врахували закінчення QT заздалегідь , саме припинення скорочення балансу бичачий фактор для облігацій . ФРС перестане бути пасивним « продавцем » казначейських паперів ( через погашення ), і чиста пропозиція Treasuries на ринку зменшиться . Казначейству США не доведеться збільшувати випуск облігацій понад потреби бюджету , щоб компенсувати вилучення ліквідності ФРС . За оцінками , зупинка QT еквівалентна скороченню річного обсягу запозичень Казначейства на $600–800 млрд відчутна підтримка ринку держборгу . Зниження пропозиції підвищує ціни облігацій та зменшує дохідності , найбільш помітно на довгому кінці кривої (10–30річні UST). У 2023 р . значна term premium за довгостроковими паперами була обумовлена якраз побоюваннями величезної пропозиції за відсутності найбільшого покупця ( ФРС ). Усунення цього фактора здатне звузити премію за термін і нормалізувати криву дохідності . Канали трансмісії: ребалансування портфелів та попит на дюрацію Зупинка скорочення балансу ФРС запустить перебудову портфелів . Під час QT консервативні інвестори ( фонди грошового ринку , корпорації ) накопичували кеш та надкороткі інструменти , користуючись високими безризиковими ставками . Тепер , коли перспектива нескінченного посилення знята , частина коштів почне шукати більш дохідне застосування . Це проявиться кількома шляхами: Перетік у довгострокові облігації . При пом ' якшенні курсу ФРС інвестори збільшують дюрацію портфелів : купують довгі облігації для фіксації високого купону та виграшу на зростанні цін при падінні дохідностей . Завершення QT посилить попит на довгі випуски , зменшивши невизначеність ставок та ризик переповнення ринку . Очікується зростання попиту на довгострокові Treasuries, висококласні корпоративні та муніципальні бонди , що підтримає зниження довгострокових ставок і полегшить рефінансування для держав і компаній . Ребалансування в ризикові активи . При QT привабливість Treasuries витісняла капітал з ризикових сегментів ; тепер фактор зміниться навпаки : скорочення пропозиції держпаперів та зниження їх дохідностей роблять безризикові вкладення менш привабливими . Фонди , страховики та інвесткомпанії збільшать частку акцій і корпоративних облігацій за рахунок кешу та Treasuries, щоб зберегти цільову дохідність . Це підвищить попит на ризик та підтримає зростання цін акцій , звузивши кредитні спреди . Особливо відіграють покращення сегменти , що страждали при дефіциті ліквідності – високодохідні облігації , акції EM, венчур . Таким чином , кінець QT може запустити нову , хоч і більш помірну , хвилю « полювання за дохідністю ».
