Просматривая социальные сети и обсуждая инвестиции в биткоин (BTC), вы, по сути, сталкиваетесь с двумя аргументами, граничащими с карикатурой: «за», обвиняющими «против» в том, что они — бумеры, не понимающие современные финансы (и это правда), и «против», сравнивающими «за» со спекуляциями на луковицах тюльпанов в Нидерландах XVII века. В целом, в этом вопросе мало что делается, что тем более удивительно, учитывая, что некоторые из моих собеседников — руководители служб информационной безопасности (CISO), и они, похоже, забыли об основах своей профессии: управлении рисками.
Поэтому я решил провести это небольшое упражнение, понимая, что:
– Я не финансовый консультант, поэтому это не инвестиционная консультация;
– Ваше финансовое положение и мое различны, вы несете полную ответственность за свой выбор;
– цитаты приведены только в иллюстративных целях: безусловно, есть риски, которые я упустил из виду, и другие, которые читатель проанализировал бы по-другому;
Подводя итог, можно сказать, что если вы этого не сделаете и потратите все свои сбережения, винить в этом будете только себя.
При этом, учитывая, что активом является BTC, мы упростим задачу и примем во внимание:
— пару угроза/уязвимость;
— макроскопическую оценку вероятности по шкале от 1 до 4 (1 = очень маловероятно, средняя вероятность, вероятно, 4 = очень вероятно);
— обоснование цитаты;
— краткий анализ воздействия ;
— различные замечания.
Идти.
Обоснование : алгоритм ограничивает количество BTC 21 миллионом.
Потенциальные последствия :
– дефицит, а следовательно, и взрывной рост спроса и цены на BTC;
– система с конечной общей стоимостью, хотя платежные векторы все еще позволяют создавать новые деньги со времен Бреттон-Вудских соглашений, на самом деле средне-/долгосрочная возможность использования BTC в качестве жизнеспособного платежного средства сомнительна;
Контрмеры: пересмотр всего алгоритма — очень сложная операция. Изменение алгоритма практически невозможно без консенсуса большинства (риск фрагментации сети). Такие решения, как Lightning Network (уровень 2), улучшают масштабируемость без изменения денежной массы. При этом ограничение в 21 миллион — это запрограммированный дефляционный механизм, предназначенный для создания искусственного дефицита. Однако делимость BTC (до 8 знаков после запятой) обеспечивает достаточную ликвидность даже при высокой рыночной капитализации.
Обоснование : как золото и произведения искусства, BTC не имеет внутренней стоимости; его цена является лишь результатом взаимодействия спроса и предложения (в отличие от активов, таких как недвижимость или акции, цены которых можно рассчитать).
Последствия : обвал цен, если «мода» утихнет. С момента одобрения ETF и закрепления статуса биткоина как актива, риск, связанный с эффектом «моды», кажется низким.
Обоснование : Ни один алгоритм шифрования не является устойчивым в долгосрочной перспективе. По мнению некоторых экспертов, алгоритм ECDSA, вероятно, будет взломан в течение 10–15 лет.
Влияние : весьма изменчиво, от исчезновения BTC, если не будут приняты контрмеры, до отсутствия влияния, если алгоритмы изменятся.
Контрмеры : пересмотр всего алгоритма, что является весьма сложной операцией. Разработчик Агустин Круз предлагает хардфорк , который принудительно переведёт токены на новые адреса, устойчивые к квантовым атакам. Это радикальное решение создаёт риск исчезновения существующих BTC для их владельцев, которые не смогут перейти на эти новые адреса (от 3 до 4 миллионов BTC в настоящее время заблокированы из-за потери доступа к кошельку или неактивны).
Обоснование : из-за метода расчета с помощью доказательства, присущего BTC
Воздействия : множественные, от запрета на добычу полезных ископаемых на целых территориях до полного отсутствия воздействия
Контрмера: переход с доказательства доли владения (PoS) на доказательство состояния (PoS) требует серьёзного изменения алгоритмов и является очень сложной операцией, но осуществимой, как показал блокчейн Ethereum в 2022 году после двух лет разработки, что позволило снизить его энергопотребление на 99%. В настоящее время сообщество Bitcoin выступает против перехода на PoS по соображениям безопасности (риск централизации). Сообщество предпочитает делать акцент на переходе майнинговых ферм на возобновляемые источники энергии, что на данном этапе представляется тупиковым.
Обоснование : децентрализованная система, которая выходит за рамки основных финансовых схем.
Последствия : различаются от страны к стране и варьируются от квот на определенные виды использования до прямых запретов, приводящих к падению цен.
ЕС принял закон MiCA, регулирующий криптовалюты. Даже предыдущие антикриптовалютные меры Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) никогда не были направлены против самого биткоина, а против альткоинов (таких как XRP). Принятие закона государством (Сальвадором) способствует обеспечению определённости регулирования. Заявления президента Трампа о включении биткоина в Федеральную резервную систему также способствуют обнадеживающим перспективам биткоина. Этот риск весьма схож с риском уровня 2.
Обоснование : В сфере технологий « победитель забирает всё », и BTC появился раньше всех остальных.
За последние 10 лет биткоин остаётся бесспорным лидером среди криптовалют. Его безопасность и децентрализация не имеют себе равных. Это следует учитывать в свете уровня риска 8, указанного ниже.
Влияние : падение цен
Обоснование : После скандала с FTX мы знаем, что даже криптовалюты, принадлежащие легальным компаниям, не застрахованы от мошенничества, и, в отличие от традиционных финансовых систем, не имеют гарантий вкладов. В некоторых случаях их хранение напоминает накопление банкнот на Диком Западе.
Контрмера : разработка структурированного и контролируемого предложения, начатая с момента выхода Blackrock на рынок. Аппаратные кошельки (Ledger, Trezor) и мультиподпись снижают риски, но создают другие; ничто не бывает бесплатным.
Обоснование : Вопреки распространенному мнению, управление BTC (кодирование платформы, поддержка кода блокчейна) осуществляется горсткой полностью частных компаний без какого-либо регулирующего органа; на самом деле, BTC даже более сконцентрирован на определенных аспектах, чем основная банковская система.
Контрмеры : практически отсутствуют, пока сектор не регулируется, а этот сектор как раз не регулируется структурно.
Последствия : потеря доверия к платформам, падение цен.
Обоснование : атака 51% была бы осуществима, если бы крупнейшие держатели BTC согласились, но это потребовало бы значительной мобилизации средств: напомним, что рыночная капитализация биткоина в 2025 году составляет около 1698 миллиардов евро.
Вероятность : 4
Последствия : потеря всего капитала в случае наследования
Обоснование : Защитить свой кошелек для вашего счёта и обеспечить его передачу — две совершенно противоположные цели. Действительно, нотариусы и банки существуют уже как минимум 700 лет, и на то есть веские причины.
Если вы видите что-то еще…
Поэтому я решил провести это небольшое упражнение, понимая, что:
– Я не финансовый консультант, поэтому это не инвестиционная консультация;
– Ваше финансовое положение и мое различны, вы несете полную ответственность за свой выбор;
– цитаты приведены только в иллюстративных целях: безусловно, есть риски, которые я упустил из виду, и другие, которые читатель проанализировал бы по-другому;
Подводя итог, можно сказать, что если вы этого не сделаете и потратите все свои сбережения, винить в этом будете только себя.
При этом, учитывая, что активом является BTC, мы упростим задачу и примем во внимание:
— пару угроза/уязвимость;
— макроскопическую оценку вероятности по шкале от 1 до 4 (1 = очень маловероятно, средняя вероятность, вероятно, 4 = очень вероятно);
— обоснование цитаты;
— краткий анализ воздействия ;
— различные замечания.
Идти.
Риск 1: Достижение лимита BTC
Вероятность : 4Обоснование : алгоритм ограничивает количество BTC 21 миллионом.
Потенциальные последствия :
– дефицит, а следовательно, и взрывной рост спроса и цены на BTC;
– система с конечной общей стоимостью, хотя платежные векторы все еще позволяют создавать новые деньги со времен Бреттон-Вудских соглашений, на самом деле средне-/долгосрочная возможность использования BTC в качестве жизнеспособного платежного средства сомнительна;
Контрмеры: пересмотр всего алгоритма — очень сложная операция. Изменение алгоритма практически невозможно без консенсуса большинства (риск фрагментации сети). Такие решения, как Lightning Network (уровень 2), улучшают масштабируемость без изменения денежной массы. При этом ограничение в 21 миллион — это запрограммированный дефляционный механизм, предназначенный для создания искусственного дефицита. Однако делимость BTC (до 8 знаков после запятой) обеспечивает достаточную ликвидность даже при высокой рыночной капитализации.
Риск 2: Резервный актив (инертный), не имеющий номинальной стоимости
Вероятность : 2 к 3Обоснование : как золото и произведения искусства, BTC не имеет внутренней стоимости; его цена является лишь результатом взаимодействия спроса и предложения (в отличие от активов, таких как недвижимость или акции, цены которых можно рассчитать).
Последствия : обвал цен, если «мода» утихнет. С момента одобрения ETF и закрепления статуса биткоина как актива, риск, связанный с эффектом «моды», кажется низким.
Риск 3: слабость алгоритма вычислений блокчейна, который однажды будет взломан, например, квантовыми вычислениями.
Вероятность : 4Обоснование : Ни один алгоритм шифрования не является устойчивым в долгосрочной перспективе. По мнению некоторых экспертов, алгоритм ECDSA, вероятно, будет взломан в течение 10–15 лет.
Влияние : весьма изменчиво, от исчезновения BTC, если не будут приняты контрмеры, до отсутствия влияния, если алгоритмы изменятся.
Контрмеры : пересмотр всего алгоритма, что является весьма сложной операцией. Разработчик Агустин Круз предлагает хардфорк , который принудительно переведёт токены на новые адреса, устойчивые к квантовым атакам. Это радикальное решение создаёт риск исчезновения существующих BTC для их владельцев, которые не смогут перейти на эти новые адреса (от 3 до 4 миллионов BTC в настоящее время заблокированы из-за потери доступа к кошельку или неактивны).
Риск 4: Резкий рост потребления электроэнергии из-за роста добычи BTC
Вероятность : от 2 до 4Обоснование : из-за метода расчета с помощью доказательства, присущего BTC
Воздействия : множественные, от запрета на добычу полезных ископаемых на целых территориях до полного отсутствия воздействия
Контрмера: переход с доказательства доли владения (PoS) на доказательство состояния (PoS) требует серьёзного изменения алгоритмов и является очень сложной операцией, но осуществимой, как показал блокчейн Ethereum в 2022 году после двух лет разработки, что позволило снизить его энергопотребление на 99%. В настоящее время сообщество Bitcoin выступает против перехода на PoS по соображениям безопасности (риск централизации). Сообщество предпочитает делать акцент на переходе майнинговых ферм на возобновляемые источники энергии, что на данном этапе представляется тупиковым.
Риск 5: Регуляторные препятствия
Вероятность : от 2 до 4Обоснование : децентрализованная система, которая выходит за рамки основных финансовых схем.
Последствия : различаются от страны к стране и варьируются от квот на определенные виды использования до прямых запретов, приводящих к падению цен.
ЕС принял закон MiCA, регулирующий криптовалюты. Даже предыдущие антикриптовалютные меры Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) никогда не были направлены против самого биткоина, а против альткоинов (таких как XRP). Принятие закона государством (Сальвадором) способствует обеспечению определённости регулирования. Заявления президента Трампа о включении биткоина в Федеральную резервную систему также способствуют обнадеживающим перспективам биткоина. Этот риск весьма схож с риском уровня 2.
Риск 6: BTC выходит из моды в пользу другого криптоактива
Вероятность : 1, поэтому низкаяОбоснование : В сфере технологий « победитель забирает всё », и BTC появился раньше всех остальных.
За последние 10 лет биткоин остаётся бесспорным лидером среди криптовалют. Его безопасность и децентрализация не имеют себе равных. Это следует учитывать в свете уровня риска 8, указанного ниже.
Влияние : падение цен
Риск 7: Потеря/компрометация кошелька
Вероятность : от 2 до 4 в зависимости от способа собственности.Обоснование : После скандала с FTX мы знаем, что даже криптовалюты, принадлежащие легальным компаниям, не застрахованы от мошенничества, и, в отличие от традиционных финансовых систем, не имеют гарантий вкладов. В некоторых случаях их хранение напоминает накопление банкнот на Диком Западе.
Контрмера : разработка структурированного и контролируемого предложения, начатая с момента выхода Blackrock на рынок. Аппаратные кошельки (Ledger, Trezor) и мультиподпись снижают риски, но создают другие; ничто не бывает бесплатным.
Риск 8: Концентрация управления BTC
Вероятность : 2Обоснование : Вопреки распространенному мнению, управление BTC (кодирование платформы, поддержка кода блокчейна) осуществляется горсткой полностью частных компаний без какого-либо регулирующего органа; на самом деле, BTC даже более сконцентрирован на определенных аспектах, чем основная банковская система.
Контрмеры : практически отсутствуют, пока сектор не регулируется, а этот сектор как раз не регулируется структурно.
Риск 9: атака 51%
Вероятность : 2, но скоро 1Последствия : потеря доверия к платформам, падение цен.
Обоснование : атака 51% была бы осуществима, если бы крупнейшие держатели BTC согласились, но это потребовало бы значительной мобилизации средств: напомним, что рыночная капитализация биткоина в 2025 году составляет около 1698 миллиардов евро.
Риск 10: Проблемы с преемственностью
Вот о чём вообще никто не говорит: даже если вы будете как следует защищать свои пароли и кошелёк, что произойдёт, когда вы умрёте? Нет, потому что ваша вдова/вдовец вряд ли сможет вернуть BTC даже в самых невероятных сценариях, не говоря уже о налоговых органах.Вероятность : 4
Последствия : потеря всего капитала в случае наследования
Обоснование : Защитить свой кошелек для вашего счёта и обеспечить его передачу — две совершенно противоположные цели. Действительно, нотариусы и банки существуют уже как минимум 700 лет, и на то есть веские причины.
Если вы видите что-то еще…
